主题：房地产个税新政的影响剖析

短期而言，二手房挂牌价的大涨是必然的，但目前一线城市的二手房买主已接近可承受财务杠杆的极限，我们不认为个税负担能够顺利地全部转嫁到买方。实际结果可能是挂牌价大涨，实际成交价小涨，网签价不动，个税负担主要由卖方承担，其次才是买方。

从中长期看，城市核心区住宅供应乏力，人口加速聚集，都将导致二手房市场逐渐重回上升轨道，我们认为这个时间大致在4~6个季度。

对二手房价格的结构性影响：一线城市次新房续涨。

观察二手房受新政冲击的结构性影响，有两个关键指标，一是二手房交易占比，二是二手房交易溢价率，二手房交易占比越高的区域，二手房涨价压力越大。溢价率高的房屋，通常属于老旧或者房改房，此类房屋取得成本极其低下，且在二手房供应中占主体，此类二手房的个税负担难以有效转嫁，价格涨幅将趋缓甚至微降。溢价率较低的次新房，其涨价压力也大。